招商证券维持中升控股买入评级 料第三季利润呈双位数增长

doco2012

招商证券(香港)发研报指，根据乘联会数据，受缺芯的影响，中国豪华车7月和8月零售量同比均下降约19%.该行估计中升的豪华车销量明显跑赢行业，同比下降10%-13%，得益于公司的龙头经销商地位，获得厂家保障力度大，车型资源获取能力更强。2)新车销售价格及毛利率大幅提升.因豪华车市场供应较紧，公司新车销售的定价能力和毛利率大幅上升。从多个品牌的终端价格变化看，估计公司的新车销售毛利率绝对值比上半年提升12-15%。因此，缺芯引发的销量下滑对新车销售利润影响轻微。3)售后业务稳健增长.估计7-8月公司售后业务维持强劲增长，增幅超过20%，毛利率稳定维持在高位水平。一方面得益于稳定的维修保养需求，另一方面公司强化精细化管理能力，双保无忧的客户渗透率持续提升。4)二手车业务量价齐升。估计公司7-8月二手车成交量增长超过20%，仍跑赢行业(同比+15%)。得益于增值税下调，公司前瞻性布局，合理的品牌梯度结构，公司的豪华车占比和本品零售优势明显，预计二手车毛利率比上半年明显提升。此外，因新车市场缺货，部分入门级豪华车需求转向豪华高配二手车，一定程度上刺激二手车市场需求。