2017年，中国资本市场的改革发展令人印象深刻。在即将到来的2018年，资本市场发展将会有哪些大动作？近期，证监会多位高层在公开场合密集讲话，透露出明年资本市场

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昨日，市场预期已久的互联互通北向交易实名制正式露面。据香港证监会公布，沪股通及深股通交易将引入投资者识别码制度，目前已与内地证监会达成共识；同日港交所发布建议制度运行细节，拟定于2018年第三季度实施。

　　香港证监会行政总裁欧达礼表示，该项制度实施显示了两地证监会决心通过有效的监控及监察，在打击市场失当行为方面进一步加强监管合作，有助于维护市场廉洁，加强两地市场投资者保护。



　　北向先行

　　本次投资者识别码制度印证了此前监管表态和市场预期。在征求投资者同意后，相关身份识别信息将提交给内地交易所和监管机构，整体按照北向先行、南向随后、逐步推进的节奏进行。

　　港交所公布信息显示，按照拟定识别机制，每位沪深港通北向交易客户会按照标准格式编派一个券商客户编码，并向港交所提供客户的识别信息，有关信息将会提交给内地交易所。当投资者提交北向交易买卖盘时，必须全部加上适当的券商客户编码。

　　值得注意的是，券商客户编码和客户识别信息仅供监管机构监控及监察市场使用，不会用于结算及交收，也不会提供予公众查阅。而个人资料作前述用途前，须先按规定取得投资者同意。

　　港交所联席集团营运总裁兼市场主管李国强表示：“现时所拟定的模式高度重视保障私隐，投资者可选择是否参与北向交易，而投资者标识码由各证券商自行分配，各样安排既满足监管规定，同时照顾到市场参与者的关注，对香港市场来说应是适合的模式。”

　　实施计划上，暂定2017年第四季至2018年第二季进行市场沟通、系统变更和演习，2018年第三季度将正式推出。

　　另外，香港证监会表示，本着互惠原则和协助对方履行监管职能的目标，两地证监会同意将在沪、深股通实施投资者识别码制度后，尽快为港股通引入类似制度。

　　国际惯例

　　对于落实实名制、推行投资者标识码机制，市场已早有预期，并在今年下半年监管层屡次表态之后，议题逐渐升温。

　　今年8月29日，港交所发言人回应确认两地证监会正研究有关互联互通机制实名制。10月10日，欧达礼在出席活动演说中明确指出，两地证监会正在合作打造新型系统，让监管层直接、实时监测到客户层面的跨境交易。计划明年中期率先覆盖北向交易，预期内地证监会也将提供相同的监管透明度，来覆盖南向交易。11月，港交所行政总裁李小加更进一步明确，沪深港通北向实名制短期内会有公布。

　　从国际上看，随着证券市场规模庞大且更趋复杂，通过识别投资者身份来有效监察交易活动，已成为国际监管趋势。据港交所介绍，欧洲证券及市场管理局、美国证券交易委员会均准备实行投资者标识码制度，澳洲证券及投资监察委员会自2014年3月也要求市场参与者须在买卖盘、交易和交易报告中提供投资者识别资料。

　　此前，隐私问题香港业界顾虑比较多。香港证监会表示将与香港联交所合作，以便这些资料的收集、使用和转交遵循所有适用的资料私隐法例及原则。

　　良性发展

　　沪、深港通实施三年来，总成交额超过4万亿元，北向资金在A股的持仓规模不断扩大。据港交所统计，三年来，沪股通在A股持股总额增长3.59倍，深股通更是环比增长12.4倍，在对应市场交易占比分别达到1.14%和0.66%。但是，这笔逐年增量的交易量却在一定程度上成为两地监管“盲区”。

　　在当前香港市场上，投资者在市场范围内并没有一个唯一的投资者标识码。因此，透过沪深港通进行北向交易时，呈交内地交易所的只是执行买卖盘的券商识别码。

　　据欧达礼介绍，内地证监会可以通过身份识别码来验证和实时监控国内交易，但当全球投资者通过互联互通机制来投资A股时，就严重缺乏有效监控数据。同样，在互联互通机制下，香港证监会也没办法让香港本地经纪人辨识交易具体情况，毕竟南下交易由内地经纪人发出。

　　天元金融策略分析师梁浩荣向证券时报·e公司记者表示，业内预计推行港股通实名制后，识别客户上会增加额外工作，还要兼顾结算及交易系统升级花费。另外，两地的司法制度不同，一些投资者会担心涉及到个人资料隐私条例，影响到部分境外基金包括对冲基金的投资热情。

　　不过，对于市场未来整体的发展来看，梁浩荣表示制度将会起到良性作用，让两地证监会实时监察以及锁定异常投资者身份，对于部分投资人存在的市场操控、弄虚作假等行为起到监管作用。

　　交易数据显示，今年三季度中，沪深股通净买入A股力度有所减弱，连续两个月环比下降，从8月最高近270亿元降至10月的118亿元，至11月反弹增至126亿元。

　　对于加强实名制监管是否会影响北向交易成交量，港股专家温天纳表示尚待确定。而港股基金经理向记者预计，即便有部分资金撤退，比例也不大。

　　香港本地券商向记者表示，并没有太多顾虑，因为“公司本来就要求券商要穿透到个人”，预计制度推行对互联互通业务不会造成影响，可能对某些“无法穿透”的客户有影响。毕竟香港投资者都是全球化投资，哪里有价值就投资哪里，沪港通和深港通的开通把全球化最后一个短板都弥补了。