2017完美收官：恒指喜得8年来最劲升幅 新高在路上

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　指数上涨，市场估值抬升，龙头股迭创新高，这些就是2017年港股的关键词。


　　2017年港股领绝全球，恒生指数时隔十年之后再破3万点，全年累计涨幅超过35%。虽然欧美多个主要指数创出了历史新高，继续牛市的征途，但是从年内的涨幅来看，风头更劲还数港股市场。



　　港股今年创下多项纪录。恒生指数涨7919点，历史第1，其次为2007年7847点，及2009年7485点，涨幅36%，史上排名第17；国企指数涨2364点，历史第5，涨幅24.6%，历史第6。

　　分析指出，港股大涨主要受几大原因带动：

　　第一，全球经济复苏为港股走势创造良好外围环境；

　　第二，港股估值偏低，吸引资金持续流入；

　　第三，中国经济基本面向好，企业盈利超预期，优质企业受资本追捧，盈利预期的不断上调是此轮港股上涨的核心驱动力；

　　第四，互联互通以来南下资金不断流入进行资产配置，成为推动港股上升的一大动力。

　　2017年港股市场还呈现出大强小弱的特点，即大市值股票总体涨幅大于小市值股票，越是龙头的个股越容易走出好的趋势。

　　腾讯(00700.HK)已经冲破400港元，这家科技巨头的股价过去一年飙升逾一倍，市值一度超越Facebook。为恒指攀高贡献最大。而在资金光顾内房股的大环境下，明星股碧桂园(02007.HK)市值暴涨2.5倍。而刚刚晋身自主车老大的吉利(00175.HK)，今年则豪取恒指蓝筹涨幅榜冠军。



　　历年在港股市场一向默默无闻的内地金融股今年爆发，尤以保险股表现出色。中国平安(02318.HK)年涨幅超110%创出历史新高。招商银行(03968.HK)则为内银股涨幅冠军，今年涨幅接近8成。

　　大丰收的港股，是否还会在2018年继续走牛？对此主流机构依旧乐观，至少也是谨慎乐观，并认为港股站上历史新高只是时间问题。

　　海外投行高盛表示，预计明年MSCI中国企业盈利增长达14%，将继续支持股市，预测明年底恒指或可挑战32000点。高盛指出，南下资金流入规模预计明年增至500亿美元，主要因内地投资者有分散投资的需要。此外，中资金融股估值仍低，科网股盈利增长仍将强劲。

　　中金公司同样持续看好港股。即使过去一年涨幅显著，H股估值依然不贵，剔除ADR的MSCI中国指数的整体估值仍然处于历史均值水平，70%的MXCN成分股市盈率低于2015年高点。



　　中金预计2018年内地和海外资金将继续流入，支持港股市场重估。当新的一年开始资金重新布局时，市场有望重拾涨势。

　　港股年度投资策略

　　 兴业证券：波动性提升，看好金融股龙头

　　兴业证券认为，2018年中国核心资产将继续拓展盈利新周期，推动力来自经济转型消费升级、创新驱动、欧美减税大环境的中国“降成本”。资金面上，港股继续受益于北水南下。中国金融机构增加权益投资比例是大势所趋。2018年资管新规，在中长期将推动金融机构加大配置优质股权的力度。

　　兴业证券预计，2018年恒指盈利增长将超过市场一致预期(10%)，达到15%，核心资产将从相对成熟的行业扩散到科技驱动或者消费升级的广阔领域。

　　而在投资策略上，兴业证券全球首席策略师，新财富最佳港股策略分析师张忆东继续看好金融股龙头，板块性首推保险股，继续推荐优质大行。布局TMT等科技创新领域、先进制造业以及消费升级相关的龙头公司。

　　 国信证券：港股前扬后抑

　　虽然从2-3年周期来看，港股依旧处在一个估值上修，企业盈利改善的牛市中，投资价值显著。而在短期上，国信证券建议关注估值修复的速度。

　　对港股明年的总体判断是：健康的走法是慢牛徐行，不健康的走法是前扬后抑。然而，在牛市特征中的美股和港股，让我们相对倾向于后一种走势。如果这样，明年上半年，将会是奠定全年收益率水平的关键时刻。

　　国信证券指出，主线上，如果今年的主线是经济复苏，聚焦龙头；明年可能要关注的是均值回归——高估值龙头无法再高，低估值的标的则有回补空间，此外，不应忽视原油价格的波动对诸多行业以及美元汇率的影响。

　　 平安证券：港股上涨速度或会放慢

　　考虑2018年全球央行陆续进入收紧货币政策阶段，美国进行缩表，资金面或会较2017年略紧，因此，平安证券认为港股上涨速度或会放慢。估值上调效应或较逊于2017年，估计以13倍2018年预测市盈率为目标，相当于恒指32000点，乐观情景估计以一个标准偏差14.3倍为目标，相当于恒指35000点，悲观情景以11倍为目标，相当于恒指27500点。

　　平安证券预计恒指高位较大机会在上半年出现，考虑下半年环球央行加息、美国缩表，企业盈利增长有机会放缓的影响浮现下，可能进入调整阶段。国企指数估计以9.5倍2018年预测市盈率为目标，相当于14000点，估值仍在单位数，国指以中资金融股占比较大，建议2018年重点看好中资金融股，因此国指将跑赢恒生指数。

　　 招商证券：下行空间有限

　　在通胀预期和利率上升、全球流动性边际收紧的环境下，港股目前市盈率高于过去3年的均值。但是，港股的配置价值越来越得到内地资金认同，部分外资亦重新调升对港股的配置。

　　招商证券就指出，底部承接强劲也会令港股下行空间受限，从而呈现指数区间震荡和个股分化的走势。恒指估值上行空间不足但底部承接强劲，预计2018年在26,000-31,000区间震荡，对应12个月预测PE11-13倍。

　　从投资风格上看，市场上涨动力不断向部分大盘蓝筹股集聚，但优质蓝筹股也面临估值及盈利预期饱和的情况。下一阶段，招商证券继续看好：1)增长确定的科技龙头；2)估值和盈利回升仍有空间并受益于利率上升的中资金融股；3)受益于消费升级和增长模式转型的具有定价能力的教育、医疗、文娱、可选消费和环保龙头。

　　年终盘点：2017年六大港股新闻

　　港股作为2017年全球表现最好的市场，不仅有价值投资的胜利，同时也有炒作的成功，可谓百花争艳，各领风骚。

　　腾讯控股(00700.HK)一年股价翻倍，成为亚洲市值最大公司；互联互通下，北水持续涌进香江，内外资金激烈碰撞；中资地产股大受资金亲睐，地产老板财富增殖猛烈。在2017年港股这个热闹的市场，让我们盘点财经要闻以勾连起尚未远去的股市记忆。

　　 证监会深化境外上市改革开展H股全流通试点

　　证监会新闻发言人称证监会将开展H股上市公司全流通试点，深化境外上市改革。将坚持积极稳妥、循序渐进的原则，以成熟一家、推出一家的方式，有序推进，试点不超过3家。全流通试点坚持市场化原则，在满足市场条件的原则下，可自主协商有利于公司发展的流通方案，自己决定流通数量和比例。

　　机构指出，H股全流通将进一步增强香港作为中国对外金融枢纽的地位，为国企混改提供了新的平台和吸引海外资本的机遇，有利于增加在港上市中资企业的数量和行业多样性，有助于增加全球资本对香港市场的关注，同时也有利于吸引“一带一路”及其它海外企业抵港上市。

　　 再迎牛市，恒指时隔10年重上3万点

　　11月22日，港股迎来历史性一刻，恒生指数跳空高开后，时隔10年再次踏上3万点上方，盘中最高见30199点。



　　受益于企业盈利的增长，年初至今，恒生指数领跑全球主要市场，如果从2016年2月份算起，港股这一轮涨幅已经超过1万点，涨幅达63%。

　　多数业内人士把本轮港股牛市称之为“结构性牛市”，即它的主要推动力量来自于那些有业绩支撑的、有确定成长性的龙头股、白马股。资金总在科技股、内房股、汽车股、金融股等几个板块之间流动，而且出现了强者恒强、赢家通吃的特征。

　　 腾讯涨超1倍成亚洲市值最大公司

　　腾讯控股(00700.HK)今年股价累计升1.14倍，股价最高触及439.60港元，市值约4950亿美元，一举成为亚洲市值最大的公司。腾讯作为恒生指数最大的权重股，粗略计算，为恒指贡献了超3成的涨幅。



　　过去的一年中，中国互联网行业进入了腾讯与阿里的双寡头时代，AT双雄你争我赶，在股价和市值上交替上升，成为一时热闹的财经话题。在今年11月份的一波拉升中，腾讯甩开与阿里的差距，目前领先约500亿美金。

　　不合时宜的疑问是腾讯股价顶部何在？多数评论认为，虽然腾讯现在的市盈率是54倍，但排除掉权益性投资所带来的市值，腾讯的市盈率将是剩下30倍不到。如果考虑到明年50%的业绩增速(这对腾讯来说是大概率事件)，市盈率则下降到20倍左右。

　　 内房股爆发，恒融碧成新地产三巨头

　　几乎飙升了一整年的内房股成为港股的龙头板块。在这一年里，中国恒大(03333.HK)涨了4.5倍，融创中国(01918.HK)涨了4.2倍，碧桂园(02007.HK)涨了2.6倍，共17只内房股股价翻倍。

　　随着公司股价的大幅上涨，公司持有人的身家也迅速飙升，其中最引人注意的是中国恒大董事局主席许家印。今年7月，许家印身家首次超过王健林，成为中国地产首富；9月，持续上涨的中国恒大终于让许家印以391亿美元的身价成中国新首富。



　　股价的扬升更多的是内房股业绩爆发的注脚。今年12月7日碧桂园宣布，前11个月共实现合同销售金额约5342.7亿元，成为中国第一家年销售额突破5000亿元的房企，中国恒大以4704亿元的前11个月销售额紧随其后，多年地产霸主万科则以4676.5亿元落后。

　　 接纳同股不同权上市，港交所开启24年来最大改革

　　今年12月15日，香港交易所宣布重大上市改革，允许同股不同权新经济企业、没有收入的生物科技企业赴港上市，以及放宽已在美英上市的同股不同权企业，来港作第二上市。港交所行政总裁李小加称这是自1993年允许H股上市以来最大的改革。

蒼之濤

恆指比較牛